Il calo e il recupero
- Il drawdown si misura dal punto più alto, non da una data qualsiasi.
- Dopo un calo serve un rialzo maggiore per tornare pari.
- La storia mostra cali grandi e recuperi lunghi: vanno messi nel piano prima.
Si guarda il conto e si dice: sono sotto del 10% da gennaio. Può essere vero, e può non essere il numero che conta. Il drawdown non parte da una data che scegli tu: parte dal punto più alto che hai toccato. Se a marzo eri a 1.200 e oggi sei a 800, non sei sotto del 20% rispetto a un inizio qualsiasi. Sei sotto del 33% rispetto al massimo.
L’aritmetica del recupero
Mille euro diventano 1.200, poi 800. Dal via sei a −20%. Dal massimo sei a −33%. Per tornare a 1.200 da 800 serve +50%, non +20%. Più in generale, un calo del 50% si recupera solo con un +100%. È aritmetica, e vale in ogni anno.
| Se perdi | Serve un rialzo di |
|---|---|
| −10% | +11% |
| −20% | +25% |
| −30% | +43% |
| −50% | +100% |
| −57% | +133% |
| Periodo | Calo (circa) | Tempo di recupero (circa) |
|---|---|---|
| 1929–1932 | −86% | circa 25 anni |
| 1973–1974 | −48% | circa 7 anni |
| 1987 | −34% | circa 2 anni |
| 2000–2002 | −49% | circa 7 anni |
| 2007–2009 | −57% | circa 5 anni e mezzo |
| 2020 | −34% | 5–6 mesi |
| 2022 | −25% | circa 2 anni |
Un calo del 50% non è un’eccezione da manuale, è già successo più volte in cento anni. Tra il 2000 e il 2009 l’S&P 500 ha reso circa −1% l’anno in media con i dividendi reinvestiti; sui soli prezzi il risultato è stato peggiore, intorno al −3% annuo. Il massimo del 2007 è stato recuperato solo nel 2013. Dopo il calo del 2022 il nuovo massimo è arrivato a gennaio 2024. I numeri sono riferiti ai prezzi, salvo dove indicato diversamente.
Il drawdown del tuo piano non è quello dell’indice. Se tieni 60 in azioni e 40 in obbligazioni, e le azioni fanno −50% mentre le obbligazioni stanno ferme, il totale fa circa −30%. Si segna il massimo del piano, si segna il valore di oggi, la differenza è il drawdown. E si decide prima quale numero si può guardare senza vendere.
Gli errori più comuni
- Misurare il calo da gennaio invece che dal massimo.
- Dimenticare che il recupero richiede un rialzo maggiore della discesa.
- Pensare che “i cali del passato erano un’altra epoca”.
In una frase: il calo si misura dal picco, il recupero costa sempre di più della discesa, e la storia dice che cali di −30%/−50% arrivano.